2025年08月03日◈★，招商证券发表了一篇基金行业的研究报告◈★，报告指出◈★，8月A股先震荡后回升◈★，或创新高◈★。

　　报告摘要如下◈★： 展望8月◈★，市场可能会呈现指数在8月中上旬呈现震荡的格局◈★，在8月中下旬重新回归此前的上行趋势◈★，并可能继续创新高◈★。8月中上旬◈★，在前期市场明显上涨后◈★，进入业绩披露月◈★，整体来看◈★，上市公司业绩喜忧参半◈★，部分涨幅比较大的偏主题概念类股票面临业绩披露前的调整压力◈★。而8月下旬业绩披露靴子落地后不朽情缘app下载安装◈★，重新进入业绩线月上旬◈★，对于中美关税冲突升温的担忧可能一直反复◈★，但是到8月12日前后◈★，新一轮关税事件节点落地后◈★，更加临近阅兵和四中全会◈★，风险偏好有望重新恢复◈★。从中期的角度来看◈★，半年报有望确认上市公司整体自由现金流改善的逻辑◈★，强化重估A股的逻辑◈★；同时◈★，市场目前站上的扭亏阻力位◈★，盈利效应积累后◈★，场外增量资金在持续流入◈★，最终◈★，A股在8月走出先抑后扬◈★，创下新高的可能性比较大◈★。 大势研判和核心逻辑◈★：展望8月◈★，市场可能会呈现指数在8月中上旬呈现震荡的格局◈★，在8月中下旬重新回归此前的上行趋势不朽情缘app下载安装◈★，并可能继续创新高◈★。从目前基本面的趋势来看◈★，上半年整体保持了总需求回升的态势◈★，目前来看◈★，经济仍然呈现政府支出发力◈★，出口尚可◈★，地产和投资承压的局面◈★。7月政治会议基调积极◈★，偏重中长期部署◈★，增量信息有限但符合预期◈★。按照目前的经济形势◈★，二季度上市公司财报仍将呈现经营性现金流量边际改善◈★，而资本开始回落的趋势◈★，预计龙头上市公司（以沪深300非金融建筑为代表）将会进一步确认自由现金流改善的趋势◈★。而7月指数整体站上了上证指数3450和WIND全A5400点的扭亏阻力位◈★，增量资金有加速流入的态势◈★，目前来看◈★，资金整体流入A股的态势并未发生变化◈★。目前来看◈★，短期需要关注8月12日中美关税冲突是否进一步展期以及展期的时限不朽情缘app下载安装◈★，8月下旬开始◈★，市场对于四中全会将会讨论的十五五规划可能会逐渐形成新的预期◈★。从财报季及增量资金属性角度出发◈★，我们仍然推荐质量成长+赛道的哑铃型组合◈★，左手ROE比较高◈★，自由现金流水平较高且业绩边际改善的标的（300质量成长或500质量成长）◈★，右手仍然围绕以人工智能为代表的8个核心赛道做文章◈★，具体到8月份◈★，需要更加关注军贸◈★，半导体自主可控◈★、新消费等赛道的阶段性的投资机会◈★。 风格与行业配置思路◈★：风格层面◈★，我们认为8月市场波动增大◈★，优选主流风格◈★。具体来说◈★，第一◈★，在当前这样一个经济弱复苏/稳定复苏的环境下◈★，流动性驱动仍然是股票市场的一个主要特点◈★，市场风险偏好的变化主导市场节奏◈★。第二◈★，7月政治局会议强调政策的连续性与稳定性欧联首个六冠王诞生◈★、灵活性和预见性◈★，货币政策基调未变◈★，宏观流动性将继续保持宽松状态◈★。第三◈★，美国7月非农就业数据爆冷◈★，9月美联储降息概率较大◈★，美元指数◈★、美债利率大概率下行◈★，但多因素可能导致预期反复◈★、波动增大◈★。第四◈★，市场交易和增量资金层面◈★，融资资金+私募基金+产业/主题ETF等活跃资金主导使得小盘风格仍然相对占优◈★，在其他类型的场外资金明显入市之前◈★，预计这样的风格仍将延续◈★。基于以上不朽情缘app下载安装◈★，我们认为8月市场波动增大◈★，在当前中报业绩披露期◈★，景气度较高但相对低位的科技以及资金更青睐的小盘风格有望占优◈★。8月主要推荐的风格指数包括科创50◈★、中证1000◈★、沪深300红利和恒生科技◈★。行业选择层面◈★，展望8月份◈★，月底会迎来上市公司中报业绩披露高峰不朽情缘app下载安装◈★，超预期和悲观业绩预期落地都是下一个阶段A股的重点布局方向◈★。我们参考工业企业盈利◈★、库存阶段◈★、行业景气度等多个维度判断业绩修复的领域◈★。结合中观景气◈★、盈利能力◈★、筹码分布欧联首个六冠王诞生欧联首个六冠王诞生◈★、估值◈★、交易欧联首个六冠王诞生◈★、周期阶段和赛道价值等多个维度◈★，本期推荐关注非银（证券）◈★、医药生物（化 学制药）◈★、电力设备◈★、机械（自动化设备◈★、工程机械）◈★、国防军工◈★、计算机等◈★。 赛道选择层面◈★，8月重点关注五大具备边际改善的赛道◈★：AI应用◈★、AI硬件◈★、非银金融◈★、国防军工◈★、创新药◈★。 流动性与资金供需◈★：8月增量资金或有望继续净流入◈★，融资◈★、私募◈★、行业类ETF有望继续活跃◈★。宏观流动性方面◈★，7月央行继续呵护资金面◈★，宏观流动性整体宽松◈★，8月政府债供给放量可能加大波动◈★，资金面或面临一定紧缩压力◈★。美国7月非农就业数据不及预期◈★，引发市场新一轮衰退担忧◈★，市场对美联储降息预期大幅升温◈★，8月美元指数和美债利率波动有望增大◈★。7月股票市场可跟踪资金净流入◈★，融资资金成为主力增量资金◈★。资金供给端◈★，新发偏股基金规模有所回落◈★；市场继续上行◈★，ETF净赎回规模扩大◈★；市场风险偏好有所改善◈★，融资资金净流入规模明显扩大◈★。资金需求端◈★，重要股东净减持规模继续扩大◈★；IPO发行规模和再融资规模均有回升◈★，资金需求规模有所扩大◈★。展望2025年8月◈★，在指数站上关键扭亏阻力位后欧联首个六冠王诞生◈★，二级市场可跟踪资金有望在正反馈下继续净流入◈★，融资资金+私募基金+行业类ETF等资金有望继续活跃◈★。 中观景气和行业推荐◈★：关注中报业绩预计改善或持续较高增速领域◈★。盈利方面◈★，参考1-6月工业企业盈利和二季度中观景气数据◈★，预计整体A股盈利中报仍有压力◈★，单季度盈利恢复仍有波折◈★；结合工业企业盈利◈★、库存周期◈★、行业中观景气度等维度◈★，预计中报业绩有望延续较高增速或的领域主要集中在◈★：1）高景气的TMT领域◈★，如半导体◈★、光学光电子◈★、消费电子◈★、软件◈★、通信设备◈★、游戏等◈★；2）具备全球竞争力的优势制造领域◈★，如汽车零部件◈★、商用车◈★、自动化设备◈★、军工电子不朽情缘app下载安装◈★、通用设备等◈★；3）部分必需消费仍有望录得相对稳健增速◈★，家用电器◈★、家居用品◈★、饰品◈★、美容护理等◈★。此外贵金属◈★、工业金属◈★、小金属◈★，以及电力◈★、证券◈★、化学制药等中报业绩有望边际改善◈★。景气方面◈★，7月份景气较高的领域主要集中在资源品不朽情缘app下载安装◈★、中游制造和信息技术领域◈★，其中资源品板块钢铁◈★、煤炭价格上涨◈★，中游制造领域新能源和光伏产业链价格边际回暖◈★，消费服务板块空冰洗彩零售额四周滚动均值同比增幅扩大◈★，金融地产中A股换手率上行◈★，公用事业用电量季节性上涨◈★。综合盈利◈★、行业景气和交易等维度◈★，8月份我们建议行业配置方面重点围绕“反内卷”出清◈★、中报业绩增速较高◈★、以及当前估值处于较低水平的方向布局◈★，行业推荐重点关注◈★：非银◈★、医药生物（化学制药）◈★、电力设备◈★、机械（自动化设备◈★、工程机械）◈★、国防军工◈★、计算机等◈★。 赛道及产业趋势投资◈★：2025世界人工智能大会开幕◈★，AI商业化落地应用展新潮◈★。2025世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议（WAIC）于7月26日至28日在上海世博中心◈★、世博展览馆◈★、徐汇西岸等多地同步启幕◈★。本次大会以“智能时代同球共济”为主题◈★，以“模型应用+具身智能+智能硬件”为核心特色◈★，展览面积首次突破7万平方米◈★，吸引包含华为◈★、腾讯◈★、阿里◈★、商汤◈★、月之暗面等海内巨头和科创新秀的共计800余家企业参展◈★，其中市外及国际企业占比超50%◈★。3000余项前沿展品将集中亮相◈★，涵盖40余款大模型◈★、50余款AI终端产品◈★、60余款智能机器人以及100余款“全球首发”欧联首个六冠王诞生◈★、“中国首秀”的重磅新品◈★，规模创历届之最◈★。 风险提示◈★：经济数据不及预期◈★，政策理解不全面◈★，海外政策超预期收紧不朽情缘游戏◈★！激光百科不朽情缘app下载不朽情缘游戏网站◈★，mg不朽情缘官方网站不朽浪漫试玩平台官网◈★，不朽情缘官方网站◈★，不朽情缘网站